危機陰影重現 人民幣貶值或成觸發點

2月5日，美國非農就業數據公佈，低於預期，美股大跌。中國皇曆新年期間，歐美金融市場動盪，避險情緒濃厚。有分析認為，目前全球金融環境堪與 2008年金融風暴相比，2016到2017年全球再度爆發金融危機的可能性依然存在，人民幣大幅貶值應該就是觸發這場危機的導火線。

全球金融市場動盪

中國過年期間，全球金融市場動盪，避險情緒席捲全球股市，拉動全球股市步入熊市，MSCI全球指數由近期高位下挫20%。黃金創逾一年來高位，10年期美債收益率降至2012年中期以來最低水平。

2月11日（周四），標普500指數收跌1.27%，道指收跌1.6%，納指收跌0.4%，富時泛歐績優300指數收跌3.7%。

分析師表示，對全球經濟增長持續的不確定性，伴隨著不斷下滑的油價，對中國「硬著陸」的擔憂以及對銀行業健康狀況的擔憂，已加深了市場對全球各大央行是否有足夠能力實施應對政策的質疑。

美聯儲主席耶倫在出席美國國會參議院銀行業委員會聽證會發表的證詞中稱，當前金融形勢對經濟增長的支持度在下降，股市下跌、高風險借款人需要支付更高的借款利率、美元進一步升值。如果這個態勢持續下去，可能會影響美國經濟和勞動力市場的前景。

很多市場人士認為，美聯儲的貨幣政策將在至少今年內擱置。

標準銀行G10策略主管Steve Barrow稱，「美聯儲現在，甚至在遙遠的未來，都可能不得不放棄加息計劃－這一事實是對這個國際貨幣體系的譴責。」他認為，「如果系統出了問題，發達經濟體註定要陷入低增長和通縮的泥潭，那麼這個系統的核心－美聯儲和美元－有失去信譽的風險。」

MSCI全球指數由近期高位下挫20%，標誌著全球進入技術性熊市。MSCI全球指數追蹤23個發達國家和23個新興國家的大中型股票，該指數在去年5月達到歷史高點。

截至周四收盤，標普500指數收盤下跌23.46點，跌幅1.27%，報1828.4點。道瓊斯指數收盤下跌254.21點，跌幅1.6%，報15660.53點。納斯達克指數收盤下跌16.8點，跌幅0.39%，報4266.8點。

由於投資者對歐洲銀行業盈利、資本緩衝和應對市場動盪能力的擔憂加劇，歐洲銀行業再次捲入了暴風中心。歐洲斯托克600指數大幅收跌3.7%，創下 2013年第三季度以來最低收盤位，其中金融板塊遭遇拋售潮，重挫5.9%，年初至今已累計下跌28%。投資者擔心，金融股的拋售潮可能會使得銀行業的動盪擴散到更廣的經濟面上。

法興銀行股價暴跌14%，2月11日（周四）早些時候，興業銀行發佈的財報業績不佳，該銀行同時警告稱，受監管環境趨嚴和市場環境艱難影響，今年的盈利目標可能將無法實現。瑞銀股價重挫8%，瑞士信貸股價下跌7.7%。

此外，油價的下跌和美國高收益債券市場的拋售，也是導致歐洲銀行業承壓的原因。業內機構Danske Invest分析師Bo Christensen表示，市場很難知道油價和高收益債券何時觸底，銀行業因此承受了很大的壓力。

WTI 3月原油期貨收跌0.6%，報每桶27.25美元，盤中一度觸及2002年11月以來最低的每桶26.05美元。布倫特4月原油期貨收跌2.5%，至每桶30.06美元，盤中一度觸及每桶29.94美元，刷新2003年11月以來新低，但盤後反彈上漲。

亞洲市場方面，香港恆生指數皇曆新年假期後的第一個交易日收跌3.85%，報18545.80點。滬深股市過年長假期間，於2月8日（周一）至2月12（周五）休市，2月15日（周一）起照常開市。日本股市周四因建國紀念日休市一天。

避險資產黃金大幅跳漲52.50美元，漲幅超過4%，至每安士1,247美元，創下自2015年2月以來最高，並一度觸及每安士1,260美元。

同時，核心政府債券亦需求強勁，10年期美債收益率下降7個基點，至1.64%，並一度觸及1.53%，創2012年8月以來最低。

或再度爆發全球金融危機

近期，一些分析師預測2016～2017年或許會爆發一場嚴重程度不亞於2008年次貸危機的全球性金融危機。

法國Natixis銀行認為，由於全球極度的貨幣寬鬆，全球流動性異常充裕，而多個新興市場國家正經歷嚴重的經濟危機，中國經濟放緩和美國經濟復甦經濟不穩固，等等這些因素都非常易導致一場金融危機的發生。

Natixis銀行認為，要發生一場金融危機，必須要有一個導火線，而可能引發這次危機的導火線會不同於08年金融危機，其中最值得擔憂的三個導火線，人民幣大幅貶值居首。

Natixis銀行認為，由於企業對中國以美元和歐元計價的銷售額的減少，這可能會影響到歐美的股市和企業債市場。

傳奇投資者的預測

實際上，早在2015年3月，有「傳奇投資者」之稱的瑞士對沖基金經理朱洛夫（Felix Zulauf）就預計，2016～2017年左右將發生一場全球新危機。不過，朱洛夫認為引發危機的將是美元的持續升值。

他說，由於格林斯潘和伯南克掌舵時期聯儲長期維持低利率以及推出大規模量化寬鬆（QE）政策，美元長期處於貶值狀態。從2001年到2008年，美元指數（95.9146, -0.1323, -0.14%）從121左右最低跌至略高於70的水平，跌幅超過40%。此後一直處於震盪過程，直到2011年5月份，美元才開始啟動當前這輪升值周期。

朱洛夫表示，美元持續貶值導致美元被全世界用作融資貨幣，造成全球美元債務膨脹。在美國以外地區，以美元計價的債務規模高達10萬億美元，國際清算銀行（BIS）數據顯示，其中6萬億美元在新興市場。在新興市場的6萬億美元以美元計價債務中，據估算至少有1萬億、最高3萬億美元是中國企業發的債。隨著美元對這些國家的貨幣持續升值，那些欠美元債務的企業將會發現自己的債務負擔越來越重，尤其是那些營業收入主要是本國貨幣的企業，這最終會引發一場全球性危機。